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MBO是什么?


时间: 2016-09-11    来源: 未知

   MBO是什么?

      MBO (Management BuyOutS的缩写)即“经理层收购”,是公司经理层通过收购公司股权或资产进而引起公司所有权、控制权、剩余索取权、资产等变化的一种行为。从公司的角度看,MBO是解决现代企业所有者与经营者分离从而引起的委托代理问题,内部人控制、信息不对称、道德风险等问题的良方。人们普遍认为,MBO后,因为管理层持有很大比例的公司股份,并拥有公司的控制权和利润分享权,企业的利益也就成为管理层的利益,企业成功与否关系着他们的切身利益,所以这种股权基础可以吸引优秀的人才,留住了优秀的管理人员。而且MBO可以为提高企业生产效率改变股东结构和权力结构,提供合乎企业发展的产权结构,进而通过经济手段整合公司内外资源,淘汰低效的管理方式和管理者。所以MBO自上个世纪七十年代在美国产生以来,很快风行一时,很多企业纷纷效仿。

一、 MBO的含义

a) 管理层收购(Management-buyouts,MBO/MBOs)是指目标公司的管理者或经理层购买本公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控股权和资产结构,进而达到重组目的并获得预期收益的一种收购行为。

b) 管理层界定:这些管理者必须是企业的核心人物,也是企业的内聚力所在,在中国尤其指那些创办企业并亲手经营至可观规模的企业家。正是他们构成管理者收购的源动力。
c) MBO的性质:

1、管理层收购通常以融资方式实现,它实际上是杠杆收购(LBO)的一种。

2、杠杆收购是利用借债等融资方式所得的资金购买目标公司的股份,从而取得公司的控制权,进而改变公司所有权结构、控制权格局以及公司资产结构的一种金融工具。

3、一般而言,利用杠杆收购来重组目标公司的实施主体,可以是其他公司、合伙人、个人以及机构投资者,也可以是目标公司内部的管理层。当杠杆收购的实施主体是目标公司内部的管理层时,一般意义上的杠杆收购就成了管理层融资收购。

二、 MBO的作用

a) 是国企改革的一种重要实现方式
b) 是有效保护企业家人力资源的一种重要方法
c) 是企业稳定发展的重要保障
d) 是促使地区经济稳定增长的一种重要手段
e) 是投资者获得稳定投资回报的重要投资手段

三、 MBO的潜在客户

a) 政府(保持经济的稳步增长很关键)
1、保护企业家资源:引进经济激励,改变政府以行政激励为主的激励机制,让优秀的企业家长期安心为企业长远发展服务,保持地方经济的发展和税收、就业水平;
2、“抓大放小”、“国资存量调整”的政治大环境:国有资本逐步退出一般竞争性行业等政策已成为我国经济体制改革的明确思路。十六大报告中提出的“国家所有,分级行使产权”给了地方政府在处置国有资产上更多的自主权和积极性;
3、解决所有者缺位的良药:国有产权的授权代表不是国有资产的出资人,所有者虚位直接导致了法人治理结构“名存实亡”,企业管理效益低下,缺乏核心竞争力和持续发展动力;
4、应对激烈的市场竞争:目前很多民营和外资企业都建立了科学的激励机制,面对日益激烈的人才市场竞争环境,国有企业由于在激励机制上的滞后,大批优秀的人才流向高薪企业,使企业发展常常受到决策层人事变动的威胁;
5、适应投资主体多元化的需求:“一股独大”已越来越显示其在公司治理方面的弊端,而股权多元化是大势所趋。
b) 国资授权经营公司(通常是目标企业的大股东)
1、调整集团内部的产业布局:集团公司可以把与集团未来发展战略不相符的企业出售给管理层。一方面,使集团内部的产业布局更合理,另一方面,集团公司可以实施“战线收缩”,变现部分产权,集中“优势兵力”在既定的产业和相关企业上,使资本配置、资源使用效用达到最大化;
2、获得产权的增值回报:集团公司将下属企业实施管理层收购后,直接变现了该部分产权,实现了出售价和成本价之间的产权增值价差,最重要的是国有资产获得了保值增值。
3、企业激励制度的调整:集团公司通过向管理层出售部分股权的方式,即缓解了对管理层高额现金激励和分红等带来的现金压力,又丰富了集团内部绩效考核体系的层次和内容,使得企业家长期稳定最佳状态下服务于企业 。同时剩余股份可以分享未来“管理效益”释放后所带来的巨大收益;
c) 企业管理层
1、用合法方式得到掌管自己公司的机会:管理层完成了由经营者到所有者的角色转换,成了公司的真正老板。这一转变所带来的自由、满足和挑战,是管理层最大愿望;
2、大展宏图的雄心:在原有的组织架构和经营决策机制下,管理层受到大股东的行政干预和面对“外行领导内行”的窘境。管理层收购后不仅可以将怀才不遇的“忿忿不平”一挥而去,而且可以满足他们施展才华的宏图大略;
3、必胜的信念:管理层对公司的发展前景有充分的信心,并且对收购后公司经济效益的提升有着必胜的把握;
4、更好的经济回报和巨大财富的诱惑:管理层希望企业家人力资本得到尊重和认可,而这只有当其成为公司所有者后才有可能。
5、激励企业家对自身价值的全新认识:
- MBO是对企业家历史功绩的股权表决认可
- MBO为企业家伸张正义
- 这是应该得到的
- 这是必然能够得到的
d) 金融机构及机构投资者
1、安全高收益的投资品种:管理层收购后,在新的治理结构和巨额的债务负担下,管理层的组织管理能力能发挥到最大限度。同时在市场定位、业务重组、发展战略上也有更多的出色表现。投资者不仅可以分享业绩提升所带来的高比例分红,而且在未来股权退出时,获得更多的资本溢价增值;
2、配合区域经济战略实施的需要:在目前地方经济战略设计中,现在不可避免都将企业家资源视为地方的重要资源。作为投资机构,在参与区域整合时应利用MBO使企业价价值得以体现,成为地方产业发展的主力,保证区域经济战略的有力实施。
3、战略结盟的需要:管理层收购企业的上、下游企业通过战略投资不仅巩固了自身的市场竞争力,而且可以从管理层收购企业的业绩提升中获得更多间接经济利益,一举两得;
4、业务扩张的前瞻:战略投资者通过输出资金、技术、市场等,配合管理层收购企业实现全新的激励机制和治理结构,完全可以把公司规模“再上一层楼”,成为战略投资者业务扩张的重要砝码。

四、 实施MBO的先决条件

1、企业本身的状况是否适合进行MBO多宝娱乐平台
2、管理层是否对企业有控制力
3、政府、上级主管单位或公司董事会的态度

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